El Banco Central quemó el superávit comercial para sostener el dólar barato de Milei

El “histórico” superávit comercial que celebra el Gobierno de Javier Milei esconde que el Banco Central tuvo que gastar virtualmente el mismo monto para mantener el precio del dólar, dificultando la acumulación de reservas en un contexto en el que incluso los economistas ortodoxos alertan por el crecimiento de la emisión monetaria.

El Presidente Javier Milei comenzó 2025 con la buena noticia de que la balanza comercial de Argentina cerró 2024 con el superávit más alto de los últimos 20 años y un saldo positivo de 18.900 millones de dólares.

Esto se debe a que las exportaciones aumentaron en casi un 20%, algo que se explica en gran medida por los beneficios que generan Vaca Muerta y el exgasoducto Néstor Kirchner, aunque también por la caída del 17,5% en las importaciones producto de la brutal recesión que causó el ajuste y la devaluación inicial del libertario.

Puntualmente, el saldo comercial llegó a los 1.666 millones de dólares en diciembre de 2024, con exportaciones por 7.035 millones e importaciones de 5.369 millones. Esto revela que un gran aporte para el “éxito contable” del Gobierno estuvo justamente en la caída de las compras externas.

Así lo señala la consultora Abeceb, que en un informe puntualiza que “en relación al total de bienes y servicios que se producen en el país, no fue el mayor superávit de los últimos 20 años”, algo que se confirma al cruzar el superávit con el PBI.

Esta no es la única sombra del plan de gobierno. Es que el gasto generado por las intervenciones del Banco Central en el tipo de cambio asciende a los 18 mil millones de dólares, que contrarrestan los 18.900 millones del superávit.

Sin reservas y con el FMI en contra, Milei redobla la apuesta por el dólar barato

Sin reservas y con el FMI en contra, Milei redobla la apuesta por el dólar barato

El costo de mantener el dólar barato

En diciembre de 2023, Javier Milei impulsó una brutal devaluación que implicó un aumento del 118% en el precio del dólar oficial. A partir de entonces fijó una tasa de devaluación mensual (crawling peg) del 2%, que este año redujo al 1%.

El plan de gobierno se sustentaba en la idea de que el “shock” inicial ahorraría al gobierno la necesidad de llevar adelante nuevas devaluaciones. Sin embargo, cada vez más especialistas señalan que existe un atraso cambiario que vuelve al país mucho más caro en dólares, incluso los más ortodoxos, como Domingo Cavallo.

Este es un tema de discusión con el Fondo Monetario Internacional (FMI), cuyos especialistas exigen la unificación del tipo de cambio (lo que implicaría una devaluación de entre el 20% y el 30%) y la liberación del cepo. Por ahora, el libertario parece ir en sentido contrario, reduciendo la tasa de devaluación.

Sin embargo, el aspecto más dañino de la política cambiaria se puede observar en las reservas del Banco Central. Es que Milei decidió mantener el dólar blend para que los productores agropecuarios puedan exportar a mejores precios, lo que en rigor implica un drenaje de divisas para la entidad que comanda Santiago Bausili.

Así, el 20% del volumen exportado fue liquidado por fuera del mercado oficial, en el segmento financiero, superando los 18 mil millones de dólares. El extitular de la Aduana, Guillermo Michel, explicó al respecto que:

“En el ejercicio contable tenés superávit comercial, pero en la caja no. Se te fueron 18.000 millones por el dólar blend, con lo cual el resultado es neutro. No quedó nada. Alcanza con ver la variación de reservas, que continúan en el mismo nivel que en diciembre del 2023″.

Este es justamente uno de los argumentos del FMI contra las intervenciones cambiarias. Es que el Gobierno gasta más de 100 millones de dólares por día para contener a los dólares financieros y la existencia del dólar blend, hecho por el que no consigue aumentar las reservas.

Para colmo, Abeceb advierte que próximamente podría verse una mayor presión importadora que podría empeorar el saldo de la canasta comercial. “En diciembre sorprendieron las subas en las cantidades importadas de bienes de capital, un 87,5% respecto a diciembre de 2023 y de bienes de consumo, un 50,8% respecto al mismo mes del año anterior”, señalaron.

Según la consultora, “deberían continuar con esta dinámica durante 2025 teniendo en cuenta la reactivación de la economía y la apertura comercial“.

Caputo quemó el préstamo que tomó hace dos semanas en tiempo récord para mantener el dólar barato

Caputo quemó el préstamo que tomó hace dos semanas en tiempo récord para mantener el dólar barato

El Banco Central y las promesas incumplidas

Lejos quedaron las promesas de quemar el Banco Central, que se convirtió en una herramienta fundamental para el plan del Ministro de Economía Luis Caputo. El vicepresidente de la entidad, Vladimir Werning, blanqueó que en los primeros 16 días de enero se gastaron 619 millones de dólares para controlar el tipo de cambio.

Werning se expresó durante la 11ª Conferencia Latinoamérica del BBVA en Londres, donde también aclaró que el saldo es positivo, porque la compra de divisas alcanzó los 1.330 millones. Sin embargo, entre los especialistas genera dudas la continuidad de esta tendencia.

Es que el plan viene siendo adquirir bonos en dólares (preferentemente AL30 y GD30) mediante dólares comprados en el Mercado Único y Libre de Cambio (MULC), y luego venderlos contra pesos en el MEP y CCL. 

Al respecto, el economista Cristian Buteler advirtió que “el BCRA interviene en el mercado financiero supuestamente para mantener la base monetaria amplia en $47.7 billones pero hace más de 1 mes que la misma no supera ese monto (hoy $46.5 billones). La intervención es solamente para bajar el dólar“.

Lo cierto es que Cavallo no es el único liberal que se muestra crítico con el programa de Milei. El economista Roberto Cachanosky también apuntó sus críticas a través de las redes sociales y aportó un grafico que muestra el aumento promedio anual de la base monetaria. Es decir, la emisión.

Cabe recordar que una de las promesas (y parte del relato libertario) había sido cortar completamente la emisión de pesos. “Para los gobiernos de Mauricio Macri y Alberto Fernández tomé el promedio anual de los 4 años”.

En el caso de Milei, “diciembre 2024 versus diciembre 2023, es decir, solo el aumento de la base en 2024“. “Claramente la dinamita no funcionó de acuerdo a la promesa de la campaña electoral”, comentó el economista en referencia a las promesas de campaña.

Mencionadas en esta nota:

Las últimas noticias

Seguinos en redes

Offtopic: