El Banco Central acumula una pérdida de 348 millones de dólares en lo que va de 2026 por las maniobras de Santiago Bausili con el oro de las reservas. El titular de la entidad había cambiado de estrategia tras perder unos 1.000 millones en 2025.
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) lleva en 2026 una pérdida de 348 millones de dólares por la valuación de sus tenencias de oro al 30 de septiembre, según surge de los estados contables de la entidad.
El resultado se conoce después de que, en 2025, la institución renunciara a unos 1.000 millones de dólares de ganancias por las operaciones que realizó con el metal precioso, cuyo paradero físico sigue sin estar claro.
Entre enero y septiembre de este año, el precio internacional del metal acumuló una baja de 4,4%. Como el BCRA no modificó el volumen de oro que mantiene en sus reservas, ese retroceso se trasladó directamente a su balance.
De acuerdo con el análisis de los estados contables, la entidad dejó de aplicar la estrategia de cobertura con derivados que había usado el año anterior, por lo que quedó expuesta a la caída del mercado.
Las decisiones de inversión de las reservas son responsabilidad del presidente del organismo, Santiago Bausili, y las ejecuta el subgerente de operaciones y jefe de la mesa de dinero, Esteban Klein. Bajo esa conducción, el Banco Central pasó de una estrategia pensada para resguardarse de una baja que nunca ocurrió, a una posición sin protección justo cuando el precio retrocedió.
El Central perdió más de 1.000 millones de dólares en la timba
La secuencia resulta llamativa: en 2025, con el oro en fuerte alza, la cobertura limitó las ganancias; en 2026, con el metal en baja, la ausencia de cobertura generó pérdidas. En ambos años, el balance del activo terminó sufriendo por las decisiones de los funcionarios de Javier Milei.
Para colmo, la falta de transparencia de la gestión implica que el Banco Central no informó qué contratos pactó, con quiénes los cerró ni si mantuvo alguna variante de la estrategia durante este año. Lo que se conoce es lo que surge de la información que publica la entidad, que es limitada y obliga a hacer estimaciones sobre las operaciones concretas.
Los 1.000 millones que se perdieron en 2025
Vale recordar que en 2025, el precio del oro subió 64,9%. Ese año, según reveló un informe de la Auditoría General de la Nación (AGN), el BCRA perdió algo más de 1.000 millones de dólares con opciones sobre el metal conocidas en el mercado como Zero Cost Collar. Las estimaciones sitúan el costo en un rango de entre 875 y 1.023 millones de dólares.
Este instrumento combina la compra de una opción de venta (put) con la venta de una opción de compra (call). Como ambas operaciones se compensan, no tiene costo inicial. Sin embargo, fija un piso y un techo de precio, denominados strike: si el mercado supera el techo, quien contrató la cobertura renuncia a la ganancia adicional; si cae por debajo del piso, queda protegido.
El Banco Central argumentó que su objetivo fue resguardarse de una eventual caída del precio. Esa decisión implicó que se perdiera de capturar cerca de un tercio de la suba que registró el metal. La entidad no dio a conocer las operaciones que acordó ni quiénes fueron las contrapartes.
Esa falta de detalle dejó abiertos varios interrogantes. Uno es si la pérdida surgió de varias operaciones sucesivas. Otro es cómo se eligió a las contrapartes, si las operaciones se realizaron a pantalla ciega y si fue siempre la misma contraparte la que resultó favorecida.
Según los estados contables y la información pública, el BCRA nunca modificó su tenencia de oro, aunque no se conoce qué proporción del metal está en el país y cuál en el exterior. Esa distinción es relevante porque el oro depositado fuera del país es el único que se acepta como garantía para este tipo de contratos.
