El FMI aprobó un salvavidas de 1.000 millones de dólares para Luis Caputo pese al mal dato de inflación, pero remarcó la necesidad de profundizar el ajuste para mantener el superávit en un contexto de caída de la recaudación y depresión económica.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) le tendió un salvavidas al ministro de Economía Luis Caputo en uno de los momentos más delicados de su gestión: apenas un día después de conocerse que la inflación de marzo trepó al 3,4% mensual, el organismo aprobó la segunda revisión técnica del acuerdo con Argentina y habilitó un desembolso de USD 1.000 millones.
El respaldo, sin embargo, viene atado a la exigencia de sostener “un control del gasto riguroso” en un escenario donde la recaudación cae y el ajuste del gobierno de Javier Milei avanza sobre organismos sensibles como el PAMI y la infraestructura vial.
Fondos para Milei a cambio de ajuste para los argentinos
El acuerdo fue anunciado este miércoles tras la llegada de Caputo a Washington, donde se reunió con la titular del FMI, Kristalina Georgieva. Antes de que se confirmara el entendimiento de manera formal, Georgieva ya había anticipado que el organismo se proponía abordar el último dato de inflación en la reunión con el funcionario argentino.
En su comunicado oficial, el FMI señaló que ambas partes alcanzaron “un entendimiento sobre un paquete de políticas sólido y equilibrado, destinado a consolidar la desinflación, la estabilidad externa y el crecimiento, respaldando así el acceso oportuno y sostenible a los mercados”.
Ahora será el directorio del organismo el encargado de formalizar y definir los detalles del giro de fondos, que ingresarán directamente al Banco Central. Se trata de una buena noticia para el Gobierno Nacional, que recibirá otro salvavidas para mantener a flote su modelo económico.
Caputo celebró el resultado en sus redes sociales y lo definió como “un paso muy importante en la consolidación de la estabilidad macroeconómica“, al tiempo que agradeció a Georgieva y al equipo técnico del organismo por el trabajo que consideró “fundamental para alcanzar el Staff Level Agreement”.
El paquete de condiciones negociado cubre distintos frentes. En materia fiscal, el Fondo exige mantener un superávit primario del 1,4% del PBI en 2026, justamente cuando la recaudación muestra signos de debilitamiento.
En el plano previsional, el acuerdo vuelve a plantear la necesidad de avanzar en una reforma del sistema jubilatorio. Sobre lo monetario y cambiario, el organismo prevé una ampliación de las bandas cambiarias y mayor publicación de informes trimestrales de desempeño.
El FMI valoró en su comunicado los avances legislativos del gobierno: destacó que la administración Milei logró la aprobación parlamentaria del Presupuesto 2026. Vale recordar que la ley de leyes proyectó una inflación del 10% para este año y solo en el primer trimestre el indicador llegó al 9%.
Además, destacó la aprobación de proyectos para reducir el control sobre los activos financieros, flexibilizar el mercado laboral, ratificar acuerdos comerciales y facilitar inversiones en minería desprotegiendo los glaciares. Además, subrayó que, “por primera vez en seis años, las empresas pudieron repatriar dividendos“.
La exigencia más significativa del acuerdo es que las reservas internacionales netas deberán crecer al menos USD 8.000 millones durante 2026, con compras del Banco Central por un mínimo de USD 10.000 millones.
Para financiar esa meta, el organismo respaldó una estrategia que combina emisión de deuda en dólares bajo legislación local, venta de activos estatales, acuerdos de recompra con bancos centrales y préstamos de instituciones financieras internacionales.
Fuentes al tanto de las negociaciones señalaron que el proceso interno de aprobación resultó inusual: en lugar de que el equipo técnico elevara primero el acuerdo al directorio y luego se comunicara públicamente, la secuencia se invirtió. Esas mismas fuentes interpretaron la maniobra como una señal política deliberada de respaldo al gobierno en un momento de tensión.
“Tarde o temprano las cosas van a empezar a funcionar”: Las insólitas excusas de Milei frente a la inflación
Caputo, Bausili y el desafío de acumular reservas
Pese a la racha de compras del Banco Central, las reservas brutas no logran consolidarse. Este miércoles, la entidad que conduce Santiago Bausili adquirió USD 128 millones en su 67ª jornada consecutiva con saldo positivo, llevando el acumulado anual a USD 5.849 millones.
Sin embargo, las tenencias cayeron USD 246 millones en el mismo día, y las reservas brutas se ubicaron en USD 45.627 millones, sin poder superar el techo de USD 46.000 millones. Esto da la pauta de lo complicado que será para el gobierno cumplir con la meta del FMI si no acelera el proceso de privatización de activos nacionales.
La razón de esa aparente contradicción es estructural: el Banco Central compra dólares, pero el Tesoro los utiliza para afrontar vencimientos de deuda externa. Las compras del BCRA representan ya el 58% de la meta anual de adquisición de divisas prevista para 2026, en un rango proyectado de entre USD 10.000 y USD 17.000 millones.
Para revertir ese esquema y lograr una acumulación neta efectiva, el gobierno trabaja en una operación de retorno a los mercados voluntarios de deuda bajo la ingeniería del banco UBS, apuntando a una tasa de un dígito.
“Si logran cerrar en 9%, es un golazo“, deslizó un operador. El riesgo país sigue elevado, y los inversores continúan monitoreando de cerca el nivel de reservas como indicador clave de la solidez del programa económico.
Analistas del sector advierten que el ingreso de los USD 1.000 millones del FMI contribuye a despejar vencimientos inmediatos y mejora el margen de intervención ante eventuales tensiones cambiarias, pero que el desafío de fondo (la recuperación de la actividad y el consumo interno) permanece sin resolverse.
Para colmo, los datos de inflación empeoran mes a mes, al punto que el presidente dejó de prometer llegar a la inflación cero a mediados del año y ahora pide que le “tengan paciencia”, porque “tarde o temprano” la situación va a mejorar.
