El economista y docente Juan Valerdi dialogó con Juani Guarino en El Ágora 2025 sobre la compleja situación económica argentina tras el triunfo electoral de Javier Milei.
Con su habitual claridad y mirada crítica, Valerdi analizó las presiones cambiarias, el rol del “carry trade“, la intervención del Tesoro estadounidense y la posibilidad de una dolarización impulsada desde Washington.
Una conversación imprescindible para comprender los verdaderos riesgos de un modelo financiero que privilegia la especulación por sobre la economía real.
Presión cambiaria y falta de reservas
Consultado sobre la situación del dólar tras las elecciones y si la presión cambiaria previa respondía a expectativas o a falta de reservas, Valerdi fue categórico: “No solamente los activos del Banco Central son los mismos” que antes de los comicios, sino que la gestión económica del gobierno genera “presiones permanentes sobre el dólar que son independientes de la presión de la timba financiera de la bicicleta financiera del llamado carry trade”.
El economista destacó que el carry trade “tiene una escala muy grande y una velocidad de funcionamiento para sobre todo para salir corriendo que son las más peligrosas”, mientras que el goteo permanente por exceso de importaciones, turismo y atesoramiento opera con “cierta velocidad más ralentizada”.
Valerdi recordó el episodio de marzo de 2018, cuando “Martín Tetaz decía el dólar está planchado, tranquilo, no compres” y “los fondos salieron corriendo en una semana y se llevaron 7 mil millones de dólares al precio que estaba en ese momento, que si no recuerdo mal era 20 pesos por dólar”.
Luego de esa salida masiva, el tipo de cambio “subió a veinticuatro, después a veintiocho, después nunca dejó de subir”.
Para el economista, “cuando esta gente apuesta está de alguna manera obteniendo un pacto de sangre de que los van a dejar salir privilegiadamente”.
Un modelo insostenible
Valerdi consideró que resulta “imposible” saber cuándo volverá a necesitar el gobierno la inyección de fondos frescos, pero señaló que “por la fragilidad que tiene cualquier evento que demuestre que el gobierno ha perdido poder o tuvo algún percance que tiene que ver con cuestiones geopolíticas o comerciales” puede desencadenar una corrida.
Mencionó como ejemplo que “un exceso de lluvias y que no se pueda cosechar, lo que supuestamente se iba a cosechar que era una cosecha récord” podría “generar una perspectiva de que los dólares que van a entrar por el agro son mucho menos y una corrida de determinada gente que está apostando a que va a haber dólares“.
“La gente está con la sensación de que hay estabilidad y está todo bajo control y que hay que dejarlo a Milei porque es la garantía de estabilidad”, pero “cuando la gente se da cuenta que está mal el sapo ya está hervido”, en referencia a la parábola del sapo hervido.
“Con ese respaldo de Estados Unidos, lo que lograron es que quienes están con estas inversiones financieras sientan cierta tranquilidad y se queden en la fiesta permanente en la que se están pagando tasas de interés y están ganando con subas de la bolsa del 50% en dólares -como fue el día posterior a las elecciones- que no pueden ganar en diez años en un país normal”.
Scott Bessent y el nuevo rol de Estados Unidos
El economista fue contundente al analizar la intervención del Tesoro estadounidense, liderada por Scott Bessent, manifestando que se buscó evitar que los especuladores financieros “salgan corriendo con los dólares”, tal como sucedió a fines de marzo y principios de abril, y “en alguna medida estaba pasando antes de las elecciones”.
“Los timberos que están facilitados por Scott Bessent desde Estados Unidos el secretario de tesoro y por Caputo de la Argentina con quien Milei logre que no salgan corriendo con los dólares”
Respecto al rol del Fondo Monetario Internacional, Valerdi fue categórico:
“Como en muchas cuestiones se acabó la etapa del disimulo y las buenas formas, Estados Unidos ya no necesita poner adelante de ellos el FMI manejado por ellos y haciendo de cuenta que lo manejan muchos países del mundo importante para prestarle y generarle condicionamientos a los países”.
“Directamente entra el tesoro, como es ahora con Scott Bessent, con la Argentina, con una reunión con Toto Caputo que es otro financista igual que Scott Bessent y que además no solamente lo salva la Milei y sino que hace negocio con fondos que ellos están relacionados”.
El economista explicó que “el FMI siempre le presta a los países para cubrirle la salida a los fondos que han invertido, a los grandes bancos” y que “el FMI nunca presta dinero para el desarrollo de un país nunca jamás”.
Respecto a las metas de acumulación de reservas que el organismo le exige a Argentina, Valerdi sostuvo que “tiene que ver con no pongan un dólar demasiado bajo artificialmente porque si no se van a fumar toda la guita y no van a tener ni siquiera para pagarle al FMI”.
“Si vos te fumás toda esa guita para mantener un dólar a 1.200 pesos después no tener ni siquiera para pagarle al FMI y ahí sí los burócratas están en un problema. Porque si defaulteás al FMI ellos van a tener problemitas. Como tuvieron en el 2001 y como tuvieron en el 2018”, agregó.
Dolarización: el objetivo geopolítico
Consultado sobre la posibilidad de una dolarización impulsada por Trump en Argentina, Valerdi fue tajante:
“No solamente lo veo factible, sino que yo hace varias semanas dije que lo que va probablemente a ser Milei es una dolarización sucia, que sería una dolarización por decreto, en especial ahora que tiene un tercio de Congreso y puede evitar que volteen ese decreto”.
El economista advirtió que esta dolarización se haría “sin suficientes reservas para hacerlo ordenadamente, sin un tipo de cambio que tenga razonabilidad” y que estaría “relacionada mucho más con cuestiones geopolíticas de dejarnos enganchados con Estados Unidos por décadas”.
“Salir de una dolarización muy difícil o prácticamente imposible sin que se lleve puesto al gobierno que lo haga (…) por eso Correa nunca salió en Ecuador de la dolarización y Milei de esa manera tendría el favor perfecto para pagarles los favores a Trump a Bessent y dejaría a la Argentina enganchada con Estados Unidos”.
“No podés tener una moneda dolarizada, sea, y circulen dólares y tener malas relaciones con Estados Unidos” explicó Valerdi y concluyó: ”
Tendrías que tener unas relaciones impecables porque si no, ante la menor duda, te cierran un poquito la canilla de los dólares y colapsa la economía”.
