JP Morgan reveló que la caída de la actividad económica es peor de lo que anticipaba y que se trata del peor desempeño mensual desde 2020, al tiempo que anticipó que el gobierno de Javier Milei volverá a entrar en recesión.
JP Morgan dejó expuesto el escepticismo de Wall Street sobre el plan económico de Javier Milei: Luego de que el INDEC revelara una caída de casi 3 puntos en el indicador de actividad económica, el banco de inversión recortó con fuerza sus expectativas de crecimiento y pronosticó una recesión.
La entidad bajó de 2,7% a 1,5% su proyección de expansión del PBI para 2026 y estimó que la economía sufrirá en el tercer trimestre una contracción anualizada y desestacionalizada del 4%.
La decisión se tomó luego de que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC mostrara una caída del 2,9% en julio frente a junio, en la serie desestacionalizada, y 1,4% en la comparación interanual. El nivel de actividad quedó en su punto más bajo desde marzo de 2025.
El banco reconoció que esperaba un mal registro, pero no de esa magnitud. “Esperábamos un dato débil de actividad en julio, en línea con el contexto de debilidad que caracterizó al segundo trimestre. Sin embargo, la contracción informada superó ampliamente nuestra previsión de aproximadamente -1% mensual”, señaló en su informe.
JP Morgan ubicó el resultado entre los peores de la historia reciente. “La economía argentina registró su peor desempeño mensual desde el confinamiento de abril de 2020“, subrayó, y agregó:
“Si se excluye el confinamiento de 2020, el shock financiero global de fines de 2008 y el período de estrés financiero de 2018-2019, ningún mes desde 2004 había registrado una caída mayor”.
JP Morgan pronosticó una nueva recesión
Vale recordar que INDEC apuntó que 8 de las 15 ramas relevadas registraron caídas interanuales y siete crecieron. Puntualmente, el comercio retrocedió 5,1% y la industria manufacturera 4,6%; entre ambas restaron 1,3 puntos porcentuales al índice general.
Entre los sectores en alza, la pesca subió 424,5%, la explotación de minas y canteras 8,4% y la agricultura, ganadería, caza y silvicultura 0,7%. Sin embargo, JP Morgan apuntó que el crecimiento de la minería y la energía orientadas a la exportación tiene un impacto más acotado sobre el mercado interno, el empleo y el comercio.
Por eso, sostiene, su avance no se traduce necesariamente en una mejora equivalente del comercio mayorista y minorista. A la debilidad de la industria se suman las dificultades de la construcción, y los primeros indicadores de agosto no muestran una recuperación notable.
Del lado de la demanda, el banco de inversiones identificó dos factores que condicionaron el año. Uno fue una inflación mayor a la esperada en el primer trimestre, que afectó el poder adquisitivo. El otro fue la desaceleración del crédito, vinculada al fuerte aumento de la morosidad.
El PBI ya había caído 0,6% desestacionalizado en el segundo trimestre. Si entre julio y septiembre se confirma una nueva baja, el país acumularía dos trimestres consecutivos de contracción, lo que se conoce como recesión técnica.
Economistas privados calculan que, tras el dato de julio, la actividad debería crecer cerca de 6% acumulado entre agosto y septiembre para que el tercer trimestre no termine por debajo del segundo. Es por eso que JP Morgan anticipa que el escenario recesivo se confirmará en los próximos meses.
Para 2027, el banco mantuvo su estimación de crecimiento en 2,5%, aunque advirtió que la expansión seguirá marcada por fuertes diferencias entre los sectores exportadores y los que dependen del consumo interno.
El informe también analizó la evolución de la pobreza en la primera mitad de 2026. JP Morgan se hizo eco del informe del INDEC que confirmó que casi un tercio de la población estaba bajo la línea de pobreza. Es decir, unos 9,7 millones de personas en alrededor de 2,5 millones de hogares.
El banco vinculó el deterioro con la brecha entre el costo de vida y los ingresos: la canasta que mide la pobreza aumentó 19,6% frente al último trimestre de 2025, mientras que el ingreso familiar per cápita subió 11,5%.
Milei niega la recesión y cuestiona al INDEC: “Están arrojando cualquier cosa”
La empleadora del equipo económico de Milei
Más allá del informe propiamente dicho, la postura del banco de inversión se vuelve aún más llamativa si se tiene en cuenta que gran parte del equipo económico del gobierno nacional trabajó dentro de JP Morgan.
Tal es el caso del Ministro de Economía, Luis Caputo, quien fue jefe de trading para América Latina dentro de la compañía entre 1994 y 1998, manejando bonos y acciones en la región. Junto a él estuvo el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, quien entre 1996 y 2007 fue vicepresidente en mercados de capitales y derivados para Argentina, Chile y Perú.
No es el único representante de la entidad bancaria que pasó por la inversora. Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, fue director ejecutivo y economista jefe para América Latina en JP Morgan de 1996 a 2016.
El canciller Pablo Quirno también tuvo su paso por la compañía, siendo director para Latinoamérica en JP Morgan desde Nueva York. Finalmente, vale señalar que José Luis Daza (Secretario de Política Económica y viceministro de Economía) fue director gerente y jefe de investigación de mercados emergentes en la empresa de 1992 a 2000.
