El FMI aprobó la tercera revisión técnica pese a las metas incumplidas, pero el desembolso de 900 millones de dólares deberá esperar hasta diciembre, por lo que Luis Caputo no podrá usarlo para cumplir con los vencimientos de noviembre, que suman unos 800 millones.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó la tercera revisión técnica del programa con la Argentina tras un mes de discusiones y allanó el camino para que el ministro de Economía, Luis Caputo, obtenga casi 900 millones de dólares.
Sin embargo, el funcionario deberá esperar hasta diciembre para que se confirme el desembolso y, en la previa, el organismo lo condicionó al cumplimiento de ciertos “pasos acordados” con la administración de Javier Milei.
Para el FMI, los resultados son “impresionantes”
El anuncio se conoció este martes, más de un mes después de que la misión técnica encabezada por Joyce Wong llegara a Buenos Aires, el 21 de septiembre. El entendimiento se enmarca en el acuerdo de 48 meses bajo el Servicio Ampliado del FMI. Según el comunicado:
“Previa aprobación por parte del directorio ejecutivo del FMI, la Argentina tendría acceso a aproximadamente US$ 900 millones“.
El texto fija el paso siguiente: “Una vez cumplidos los pasos restantes acordados, se prevé que la tercera revisión se someta a consideración del Directorio Ejecutivo del FMI a principios de diciembre“.
El Ministerio de Economía no explicó de qué se trata el contenido de esas medidas. En la revisión técnica anterior, de abril, el Fondo también había mencionado “medidas pendientes”. En las semanas siguientes, el Banco Central redujo encajes y aceleró la compra de divisas.
Entre el acuerdo técnico y el Directorio suelen pasar unas dos semanas. Esta vez, la semana de Acción de Gracias en Washington frenará la actividad del organismo, por lo que el Gobierno tendrá alrededor de un mes para avanzar. Entre los pedidos figura “avanzar con las concesiones para infraestructura adjudicadas recientemente”.
El FMI elogió la gestión económica. Informó que las reservas netas superaron en unos US$4.000 millones la meta de junio, con compras del Banco Central por cerca de US$16.000 millones en el año, y que el BCRA refinanció US$6.000 millones en operaciones de pase.
Agregó que el Gobierno ya aseguró US$3.200 millones de bancos internacionales y está “muy avanzado en las gestiones para obtener USD 1.000 millones adicionales antes de fin de año“. En materia fiscal, ratificó la meta de superávit primario de 1,4% del PIB en 2026 y un esfuerzo similar para 2027, y pidió “proteger el gasto prioritario en materia social y de infraestructura”.
En lo monetario, respaldó las metas sobre agregados monetarios “preservando a la vez la flexibilidad del tipo de cambio dentro del régimen de bandas cambiarias”. También destacó que las inversiones aprobadas bajo el RIGI ya superan los US$76.000 millones.
Un análisis más profundo del comunicado advierte que el texto no incluye las reformas tributaria ni previsional y que acepta que el Gobierno no busque financiamiento en los mercados internacionales. Con un riesgo país por encima de los 750 puntos básicos, el regreso a esos mercados aparece lejos de las condiciones de meses atrás.
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Metas incumplidas y economía en recesión
El visto bueno llega pese a que el Gobierno incumplió la meta fiscal del primer semestre. Acumuló un superávit primario de 6,29 billones de pesos, frente a un objetivo de 6,86 billones, una diferencia de unos 574.000 millones.
El desvío se produjo incluso después de que el Fondo flexibilizara la exigencia original, que era de 8,46 billones. El informe completo, que todavía no se publicó, deberá precisar si se requiere una dispensa (waiver) y con qué argumentos técnicos se otorgaría.
Aunque el FMI habla de resultados “impresionantes”, lo cierto es que los números de actividad plantean una situación preocupante. Los indicadores confirman una recesión técnica, por la caída de la actividad durante dos trimestres consecutivos.
Semanas atrás, el propio Fondo recortó su proyección de crecimiento para la Argentina en 2026 al 2,1%, desde 3,5%, y elevó la previsión de desempleo. El comunicado del martes no hace mención alguna a ese problema.
El desembolso tampoco implica una mejora equivalente de las divisas disponibles. Una parte importante servirá para compensar pagos recientes al propio organismo, y el Gobierno debe afrontar unos US$800 millones en intereses el 1 de noviembre, antes de que el Directorio trate la revisión.
Además, un informe internacional señala que la Argentina ya pagó unos US$6.852 millones en sobrecargos por los préstamos extraordinarios del FMI, y cuestiona ese mecanismo por sus consecuencias económicas, sociales y democráticas.
Frente a este cuadro, el Fondo sostuvo que el programa “continúa arrojando resultados impresionantes, pese a una coyuntura mundial más compleja”. Sobre el crecimiento, el organismo espera que la ejecución del RIGI, la profundización del mercado de capitales y las concesiones de infraestructura sirvan para “fortalecer el crecimiento y la creación de empleo con el tiempo”.
La aprobación del Directorio se da por descontada, pero el alcance de la decisión y el tratamiento de las metas incumplidas recién podrán evaluarse cuando se publique la documentación completa de la revisión.
