La actividad económica marcó una caída interanual del 1,7% y quedó estancada con respecto al mes anterior. Con este resultado, el Gobierno de Javier Milei necesitaría un crecimiento superior al 8% en el próximo mes para evitar que se confirme una recesión formal.
El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC confirmó que la actividad cayó 1,7% interanual en agosto y que se mantuvo estancada frente a julio, con un avance desestacionalizado de apenas 0,1%.
Con este resultado, el gobierno de Javier Milei necesitaría un crecimiento superior al 8% en septiembre para evitar que se confirme una recesión formal. En el Palacio de Hacienda esperaban que agosto trajera un rebote que deshiciera el mal resultado del mes anterior, pero eso no ocurrió.
Vale recordar que el ministro de Economía, Luis Caputo, había anticipado que desde abril comenzaban “los mejores 18 meses que la Argentina haya visto en las últimas décadas”. Sin embargo, la economía no da muestras de recuperación.
INDEC confirma el estancamiento
El avance de 0,1% mensual llegó después de una caída de 2,8% en julio, cifra que fue revisada, ya que el dato original había sido de 2,9%. La serie tendencia-ciclo, la que el Gobierno suele destacar, no registró variaciones respecto del mes anterior.
La serie desestacionalizada arrojó el tercer peor dato desde noviembre de 2024, solo superado por los de julio de este año y marzo de 2025. De acuerdo con Cohen Aliados Financieros, la actividad se ubicó en su nivel más bajo desde marzo de 2025.
Por su parte, la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia calculó que el EMAE de agosto está 3,8% por debajo del cierre de 2025 y que el arrastre estadístico para el año es de -1,5%. En el acumulado de enero a agosto, la actividad todavía muestra un alza de 1,2%.
Diez sectores registraron bajas interanuales. La industria manufacturera retrocedió 3,2% y el comercio, 3,5%. Cada uno explicó casi medio punto de la caída general. Por su parte, la construcción cayó 2,5%.
El rubro que más arrastró el índice fue el de impuestos netos de subsidios, con una baja de 4,2% y una incidencia de 0,78 puntos, en un contexto de menor consumo y recaudación. Transporte y comunicaciones cedió 2,9% y restó 0,2 puntos. Incluso la intermediación financiera bajó 3,8% y la agricultura, 1%.
Cinco sectores mostraron variaciones positivas. La explotación de minas y canteras avanzó 11,1%, electricidad, gas y agua creció 4,3% y hoteles y restaurantes subió 3,1%. Esos aumentos no alcanzaron para compensar las caídas de los rubros de mayor peso en el empleo y el consumo.
Además, vale mencionar que una encuesta del INDEC entre empresarios industriales indicó que el 54% considera la débil demanda como el principal factor que limita la producción. Además, solo 4,9% prevé aumentar su nómina de trabajadores en el último trimestre del año.
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La economía queda al borde de la recesión
El resultado se da luego de que el INDEC revelara que el PBI cayó 0,6% en el segundo trimestre. Así, una nueva baja entre julio y septiembre configuraría una recesión técnica, que se define por dos trimestres consecutivos de contracción. El dato oficial se conocerá recién en diciembre.
Distintas consultoras coincidieron en el cálculo de lo que haría falta para evitar la recesión. El Banco Provincia estimó que la actividad debería crecer 8,5% en septiembre para evitar la recesión técnica. Gonzalo Carrera, de Equilibra, afirmó que “para evitar la recesión la economía debe crecer más de 8,5% mensual en septiembre”.
Agregó que, con un avance de 1,5%, “el trimestre cerraría con caída de 2,3%”. La consultora LCG también fijó el umbral en 8,5% y sostuvo que, de no haber crecimiento en los últimos cuatro meses del año, 2026 caería 0,1% frente a 2025.
Joaquín Aranguiz, de Fundación Libertad, señaló: “Si septiembre se mantiene en el nivel de agosto, el trimestre cerraría cerca de 2,8% abajo, y para no caer haría falta un salto de 8,6% en un solo mes, algo bastante improbable”. El economista Martín Polo fue más tajante: “No hay chance que el 3Q26 (tercer trimestre) dé positivo. La recesión está entre nosotros”.
Federico Filipini informó que su modelo proyecta para septiembre un alza de 1,9% mensual, aunque con una caída de 0,5% interanual, y para octubre una baja de 0,7% mensual. Añadió que “la probabilidad de una recesión técnica actualmente da 100% según los modelos”.
Sobre el rumbo de la economía, Leo Anzalone, del CEPEC, afirmó: “Ese 0,1% mensual es prácticamente un estancamiento y refleja que la actividad no consiguió revertir la caída de julio“.
Federico Machado planteó que el esquema vigente combina tipo de cambio, tasas y política fiscal de un modo que “impide que el crecimiento de la demanda externa (mayores exportaciones) se traduzca en mayor demanda interna”.
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El antecedente de julio y las excusas de Caputo
El mes anterior, el EMAE había caído 2,9% mensual, el mayor retroceso desde los primeros meses de la pandemia. En términos interanuales, la baja había sido de 1,4%. La industria había cedido 4,6%, el comercio 5,1% y la intermediación financiera 3%.
Caputo atribuyó ese resultado a “shocks transitorios”. Entre ellos mencionó “la menor disponibilidad de gas en el caso de la industria manufacturera“, las lluvias y nevadas superiores a los promedios históricos y las “menores horas trabajadas en algunos sectores en relación al Mundial de fútbol“.
Por eso, la expectativa era observar un rebote que confirmara la transitoriedad de la situación. Los datos de agosto, sin embargo, no mostraron una recuperación de lo perdido.
El EMAE encadenó su segunda caída interanual consecutiva y la variación mensual de 0,1% apenas movió el nivel de actividad. Así, julio y agosto quedaron como dos meses seguidos de resultados negativos.
En este contexto, Caputo publicó un frío mensaje en el que celebró el minúsculo aumento de la actividad, y se refirió a algunos rubros puntuales y a la comparación de la serie tendencia-ciclo con diciembre de 2023.
